珀莱雅（603605）以稳健的收入与充沛的现金流，向市场交出了一份“质效双优”的期中答卷，同时推出了公司史上最高的半年度分红方案，并启动了港股上市计划。8月27日，珀莱雅化妆品股份有限公司（以下简称“珀莱雅”）发布2025年半年度报告。报告显示，公司上半年实现营业收入53.62亿元，同比增长7.21%；归属于上市公司股东的净利润7.99亿元，同比增长13.80%。在行业增速普遍放缓的背景下，珀莱雅仍保持了营收与利润的双增长，经营性现金流净额同比大幅提升95.34%至12.93亿元，展现出较强的盈利质量和运营效率。
与此同时，珀莱雅推出中期分红方案，拟每10股派发现金红利8.00元，预计总额3.15亿元，创公司半年度分红新高。董事会亦审议通过发行H股股票并在香港联交所主板上市的计划，国际化战略迈出关键一步。
多品牌驱动增长，主品牌与新兴品牌协同发力
据国家统计局数据，今年1-6月，限额以上化妆品零售额达2291亿元，同比增长2.9%，低于社会消费品零售总额5%的增幅。分析指出，当前中国美妆市场虽保持增长态势，行业进入平稳发展期，但整体增速有所放缓。
在此背景下，珀莱雅仍实现稳健增长，净利润率提升至15.41%，毛利率同比上升3.56个百分点至73.38%，表明公司在成本控制和产品结构优化方面成效显著。从品类来看，洗护类与美容彩妆类成为拉动营收的核心动力，增速分别高达131.25%和25.79%。
主营业务品牌珀莱雅仍是公司的“定盘星”，报告期内实现营收39.79亿元，占总收入的74.27%。该品牌定位年轻白领群体，主打“科学护肤”理念，持续推动双抗、源力、能量三大系列产品迭代，并借助刘亦菲、易烊千玺等代言人提升品牌影响力。期内，珀莱雅旗舰店成交金额位列天猫美妆第一、抖音美妆第二、京东国货美妆首位，三大平台全线领先，体现出其在品牌势能、产品创新和精细化运营方面的综合竞争力。
公司第二增长曲线迅速崛起。定位为“专业化妆师”的彩妆品牌彩棠，上半年营收达7.05亿元，同比增长21.11%，成为亮眼的业绩新引擎。其粉底液、妆前乳等多款产品位列天猫细分类目榜首，形成“底妆+修容+遮瑕”的爆品矩阵。据了解，彩棠坚持“化繁为简、妆人合一”的开发理念，持续扩充底妆产品线，并以“中国妆、原生美”为核心开展营销，同步放大中式美学声量，多平台热销印证其从专业走向大众市场的成功“破圈”。
另外，在珀莱雅的多品牌矩阵中，Off&Relax、悦芙媞和原色波塔正逐渐成长为新兴增长动力。定位于“亚洲头皮健康养护专家”的Off&Relax凭借差异化竞争策略，上半年营收同比大增102.52%，达2.79亿元；悦芙媞以“年轻肌功效专研”为核心，实现营收1.66亿元；原色波塔聚焦“自我”概念，从彩妆细分品类切入，营收同比大涨80.18%。
业内分析认为，珀莱雅通过差异化品牌定位和价格带布局（主品牌区间200-500元，彩棠150-300元，Off&Relax定位于150-250元），成功覆盖多元消费群体，多品牌协同效应持续增强。在其品牌矩阵中，不仅主品牌稳守基本盘，新兴品牌也加速成长，共同推动公司业绩增长。
研发持续加码，数智化建设提升全链路效率
在营销与渠道优势之外，珀莱雅正持续通过研发投入构建技术护城河。
2024年，公司研发费用达2.1亿元，同比增长21.21%。同年2月，珀莱雅上海研发中心在上海闵行区漕河泾高科技园区正式成立；10月，珀莱雅欧洲科创中心在法国揭牌，珀莱雅由此成为首家在法国巴黎设立科创中心的国货美妆企业。
2025年上半年，公司研发费用为9502.58万元，继续保持同比增长。4月，珀莱雅官宣由首席研发创新官孙培文、首席科学官黄虎、欧洲科创中心副总裁Lieve Declercq和上海研发中心负责人常晓维等领衔的全球化研发团队。
目前，公司已建立杭州龙坞、上海和欧洲三大研发中心，通过“铁三角”架构形成从基础研究、应用开发到临床转化的完整创新链条。报告期内，新申请专利35项，其中包括19项发明专利。
在原料自主研发方面，珀莱雅开发的木蝴蝶籽提取物已应用于悦芙媞多款产品中，并计划扩展至彩棠品牌；自研高纯度卡瓦胡椒根提取物也成功应用于悦芙媞产品中。四项核心技术获得浙江省科学技术成果认证，相关研究论文发表于多家全球权威国际期刊。
公司还积极推进产学研协同，与杭州恩和生物合作推进AI与合成生物学在原料开发中的应用，与亚什兰、帝斯曼等企业深化战略合作，并与上海交通大学、浙江大学等多所高校及医疗机构共同开展皮肤机理与功效成分研究。
数智化转型进入系统推进阶段。2025年上半年，珀莱雅启动SAP系统升级和产品生命周期管理（PLM）项目，推动全业务流程数据贯通。与蚂蚁集团合作的智能客服系统通过AI技术提升响应效率；AI配方大模型与BI系统迭代为产品创新和经营决策提供数据支持。公司还成立数字化委员会，开展零代码应用与协作工具培训和AI技术私享会，从组织层面保障数字化落地。
高分红回馈股东，H股上市拓展国际布局
值得关注的是，在半年报发布当日，珀莱雅同时公布了两项重大决策：一是推出公司史上最高半年度分红方案，二是正式启动H股上市计划。
为提振投资者信心，珀莱雅推出了2025年半年度分红方案：拟每10股派发现金红利8.00元（含税），预计现金分红总额3.15亿元。若该方案顺利实施，公司自2017年上市以来累计分红将超过21亿元，体现出稳定的现金流和回报股东的意愿。此次分红既是对投资者的直接回馈——以近四成净利润共享经营成果，进一步夯实投资者信任，也为公司未来持续深耕市场、实现高质量发展注入信心动能。
更具战略意义的是，珀莱雅同步公告，正在筹划发行H股并在香港联合交易所主板上市。公司于8月25日审议通过相关议案，旨在加快国际化步伐、拓展海外业务、增强境外融资能力，进一步提升综合竞争力。若成功上市，珀莱雅有望成为国内首家同时在A股和H股上市的美妆企业。
据公告，珀莱雅致力于构建新国货化妆品产业平台，主要从事化妆品研发、生产与销售，旗下拥有珀莱雅、彩棠、Off&Relax等多个品牌，覆盖大众护肤、彩妆、洗护、高效护肤等美妆领域。
近年来，珀莱雅业绩持续攀升，2024年营收同比增长21.04%至107.78亿元，归母净利润同比增长30%至15.52亿元，成为国内首家年收入突破百亿元的美妆上市公司。
值得注意的是，近期已有林清轩、颖通等美妆企业相继递交赴港上市申请，显示美妆行业资本化进程正在明显加快。业内分析认为，赴港上市不仅有助于拓展国际融资渠道、提升公司治理水平，还将为品牌海外扩张提供坚实支撑，进一步强化珀莱雅的资本实力与综合竞争力，为全球化战略注入长期动能。
珀莱雅的中期业绩展现出龙头企业在行业低速增长阶段的经营韧性：主品牌基本盘稳固，子品牌快速成长，研发与数智化投入持续转化为产品竞争力。H股上市计划更为其全球化布局打开想象空间。然而，公司也需应对市场竞争加剧、消费分级趋势显现以及海外拓展所需的高投入与文化适应等挑战。
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