净利润扭亏为盈、营收突破3亿元……*ST艾艾在发布2025年年报的第一时间便提出申请撤销退市风险警示（*ST）。然而，如今等来的并不是上交所关于撤销*ST的决定，而是一纸年报问询函。
从在手订单情况到前五大客户名称，从合同签订时间到收入确认时间……年报问询函抽丝剥茧式地追问，无疑让这份看上去“业绩达标”的成绩单可信度大打折扣。随着年报问询的展开，*ST艾艾的“摘帽”进展或许还存在诸多不确定性。
订单与客户被反复追问
收入确认时间存疑
年报显示：*ST艾艾2025年实现营业收入3.30亿元，同比增长96.85%；实现归母净利润4383.99万元，同比扭亏为盈。*ST艾艾的业绩反转，与收购泰州中石信电子有限公司（简称“中石信”）密切相关。
成也萧何，败也萧何。中石信纳入合并报表为公司带来业绩增量的同时，或许也埋下了风险隐患。
2025年，*ST艾艾通过收购中石信，切入精密金属结构件及电子元件领域，新增果链配套、新能源电池配件等业务板块。这一收购动作成为公司当年营收增长的主要驱动力，但也正是这一新增业务，让监管部门的目光聚焦到公司在手订单、主要客户及收入确认所存在的疑点上。
上海证券报记者关注到，中石信为*ST艾艾贡献了不俗的营收增量，2025年公司精密金属结构件及电子元件业务实现营业收入1.25亿元，占*ST艾艾全年营收总额的37.88%。
但这份短期爆发的业绩背后却暗藏隐忧。上交所发现，报告期内，中石信在原果链业务之外新增拓展新能源电池配件业务，于2025年第四季度实现收入5915.84万元，截至2026年3月20日有3882.29万元应收账款已逾期，且该业务毛利率远低于果链业务。
针对上述疑点，上交所问询函明确要求，*ST艾艾分别披露果链业务和新能源电池配件业务在2025年第四季度及2026年第一季度的业务开展模式及情况，分业务类型补充披露2025年度及2026年一季度的前五大客户名称、是否新增、合同签订时间、合同期限、交易内容、销售金额、信用政策、回款情况、是否逾期及逾期金额、下游客户实际耗用情况等。同时，补充披露两类业务截至目前的在手订单情况，说明新增新能源配件业务在2026年是否仍持续、稳定开展，2025年度是否存在提前确认收入或不符合收入确认的情形。
无独有偶，*ST艾艾原有的轻型输送带业务贡献的1.91亿元营收也被监管部门质疑。
上交所同样要求公司，分产品类型列示2025年度及2026年一季度输送带业务营业收入和毛利率情况，补充披露前五大客户的名称、是否新增、交易金额、合同签订时间、收入确认时间、应收账款账期及期后回款情况等，结合公司收入确认政策说明是否存在提前确认收入的情形。
收购资产“埋雷”
业绩承诺及补偿兑现存隐患
*ST艾艾收购中石信后，还给公司的资产、资金层面留下了一连串的“后遗症”。
一方面，收购带来的商誉激增牵涉到公司资产减值计提与利润调节的准确性。上交所关注到，*ST艾艾收购中石信形成商誉8708.90万元，业绩预告时预计计提减值1278.47万元，年报实际计提减值1224.47万元，促使公司扣非后净利润相比预告数据由负转正。
而反观中石信自身的业绩，中石信2025年度实现营业收入1.39亿元，净利润仅为647.08万元。据前期的评估报告显示，中石信在2026年初已成功开发2个新客户，预计新增订单量3000万元左右，预计2026年营业收入为1.73亿元，净利润为2191.88万元，且后续年度在此基础上增长。
据此，前期*ST艾艾与交易对方签署盈利预测补偿协议，要求中石信2025年度、2026年度、2027年度归母净利润分别不低于1800万元、2500万元和3700万元。但令人大跌眼镜的是，中石信2025年度业绩承诺完成率仅为35.95%。
对此，上交所要求*ST艾艾，补充披露中石信实际实现业绩与前期收购时盈利预测及本期减值测试时盈利预测的差异及原因，结合中石信实际业绩情况、新开发客户的业务开展情况，说明盈利预测的依据是否充分、审慎，是否存在通过少记资产减值以调节净利润的情形。同时，要求公司说明截至目前业绩补偿款支付情况及后续支付安排，结合中石信预测业绩情况和交易对方信用情况，说明是否存在未来业绩承诺无法达成、无法收回业绩补偿款的风险。
另一方面，此次收购还衍生出诸多资金与资产层面的“暗礁”：短期借款规模陡增，公司偿债压力与资金流动性持续承压；预付款项同比大涨，公司资金投放合理性被质疑；存货体量扩张，库存资产真实性与管控情况存疑。
上交所对此均逐一问询，要求*ST艾艾详细回复相关情况。尤其要说明收购中石信对公司偿债能力和流动性风险的影响，以及是否有助于提升公司持续经营能力。
今年4月30日，*ST艾艾在发布2025年年报后，迅速向上交所提交了撤销公司股票退市风险警示的申请。按照规定，上交所自收到公司申请之后15个交易日内，将根据实际情况决定是否撤销对公司股票实施的退市风险警示。然而，随着年报问询函对公司业绩增长合理性、在手订单真实性、客户信息合规性等疑点进行追问，*ST艾艾能否顺利“摘帽”，还要取决于其是否具有“真”实力。
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